五、 综合资金成本--加权平均成本率【例题9】
(2007年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2200万元和1600万元，资金成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行的综合资金成本为( )。
A.14.48%
B.15.20%
C.15.36%
D.16.08%
【答案】A
【解析】新发行长期债券资金成本=14%×(1-30%)/(1-2%)=10%，债券发行后普通股票的资金成本=5.7/38+3%=18%，债券发行后综合资金成本=[2200/(2200+1600+1200)]×18%+[1600/(2200+1600+1200)]×13%+[1200/(2200+1600+1200)]×10%=14.48%。
【例题10】
(2006年)综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式的资金占( )的比重。
A. 全部资金
B. 实收资本
C. 债务资金
D. 权益资本
【答案】A
【解析】综合资金成本是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式资金的数额占全部资金的比重。
【例题11】
(2008年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 ooo~，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预 计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7 2~，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为( )%。
A.9.01 B.13.52 C.14.86 D.15.01
【答案】C
【解析】新发行长期债券的资金成本=[9.016%X(1—25%)/(1—2%)]×100%：6.9%发行债券后，普通股的资金成本=(2.7/18)X 100%+3%=18%
综合资金成本=18%×20 000/(20 000+8 000+2 000)+6.9%X2 000/(20 000+8 000+
2 000)+9%X 8 000/(20 000+8 000+2 000)=14.86%